ESSEssentia Цена

24 августа Ник Тимирас, репортер Wall Street Journal, известный как «голос Федеральной резервной системы», отметил, что молчаливая реформа Уоллера в ФРС не случайна. Он последовательно критиковал основные инструменты коммуникации, введенные ФРС с 2012 года, а именно «точечный график» и сводки экономических прогнозов. Тимирас отметил, что многие на Уолл Стрит поддерживали Уоллера из-за его 15-летнего опыта, рассматривая его как естественного ястреба по инфляции. Однако протоколы заседаний и данные квартальных прогнозов, опубликованные спустя годы, указывают на то, что его понимание причин инфляции весьма нетипично. Его логика меньше опирается на традиционные индикаторы со стороны спроса, такие как уровень безработицы, и глубоко укоренена в факторах со стороны предложения и государственной политики. В период после финансового кризиса 2007-2009 годов коллеги из ФРС в целом рассматривали высокий уровень безработицы в 9% как эффективное средство подавления цен через экономическую неактивность. Уоллер, однако, признал наличие постоянного структурного ущерба. Он указал на то, что капитал не смог направиться в наиболее эффективные области производства, рынок труда утратил свою способность к адаптации, а непредсказуемая политика из Вашингтона усугубила ситуацию. Если безработица является структурной, а не временной, она не может сдерживать цены. Тимирас заявил, что, оглядываясь назад, пессимистичные прогнозы Уоллера о потенциале экономического роста частично сбылись. Как он предупреждал, все более ужесточающиеся регулирования, фискальная и торговая политика стали вредными для роста, подрывая производственные мощности экономики. Сжимающаяся экономика достигает своих предельных возможностей быстрее, что делает ее более уязвимой к внешним инфляционным шокам. Тем не менее, инфляционный кризис, о котором он предупреждал, был отложен на целое десятилетие. Теперь, обладая полномочиями для принятия решений, Уоллер сталкивается с макроэкономической средой, которая совершенно отличается от прошлых лет. После пяти лет «избыточной» инфляции ему необходимо оценить экономические тенденции на фоне волны технологических шоков, масштаб которых никто не может точно предсказать. За последний год он предположил, что технологические достижения на основе ИИ могут предоставить больше пространства для роста экономики и что технологии часто со временем снижают затраты. В прошлом месяце, когда его спросили, как интерпретировать текущую экономику, он описал ту же основную проблему, с которой он столкнулся 15 лет назад. Уоллер признал: «Мы делаем выводы о совокупном предложении. Мы выносим суждения о том, что такое производительность».

24 августа Ник Тимирас, репортер Wall Street Journal, известный как 'шептун ФРС', опубликовал статью, в которой указал, что молчаливая реформа Уоллера в Федеральной резервной системе не является случайной. Он последовательно занимал жесткую критическую позицию по отношению к основным инструментам коммуникации ФРС, введенным в 2012 году — 'точечному графику' и сводкам экономических прогнозов. Тимирас отметил, что многие на Уолл Стрит приветствовали Уоллера из-за его 15-летнего опыта, рассматривая его как естественного ястреба по инфляции. Однако протоколы заседаний и данные квартальных прогнозов, опубликованные спустя годы, указывают на то, что его понимание причин инфляции довольно нетипично. Его логика меньше зависит от традиционных индикаторов со стороны спроса, таких как уровень безработицы, и глубоко укоренена в факторах со стороны предложения и государственной политики. В результате финансового кризиса 2007–2009 годов его коллеги из ФРС в целом рассматривали высокий уровень безработицы в 9% как эффективную неиспользуемую мощность для сдерживания цен. Уоллер, однако, увидел постоянные структурные повреждения. Он указал на то, что капитал не смог направиться в самые эффективные области производства, рынок труда потерял свою способность к адаптации, а непредсказуемая политика из Вашингтона усугубила ситуацию. Если безработица является структурной, а не временной, она не может сдерживать цены. Тимирас заявил, что с течением времени пессимистичные прогнозы Уоллера о потенциале экономического роста частично сбылись. Как он предупреждал, все более ужесточающиеся регуляции, фискальная и торговая политика стали вредными для роста, нанося ущерб производственной способности экономики. Сужающаяся экономика достигнет своих предельных возможностей быстрее, что сделает ее более уязвимой к внешним инфляционным шокам. Тем не менее, инфляционный кризис, о котором он предупреждал, был отложен на целое десятилетие. Теперь, обладая полномочиями для принятия решений, Уоллер сталкивается с макроэкономической средой, которая радикально отличается от прошлой. После пяти лет 'избыточной' инфляции ему необходимо оценить экономическое направление на фоне волны технологических шоков, масштаб которых никто не может точно предсказать. За последний год он предположил, что технологические достижения на основе ИИ могут предоставить больший потенциал роста для экономики, и технологии часто со временем снижают затраты. В прошлом месяце, когда его спросили, как интерпретировать текущую экономику, он описал ту же основную проблему, с которой столкнулся 15 лет назад. Уоллер признал: 'Мы делаем выводы о совокупном предложении. Мы выносим суждения о том, что такое производительность.'

24 августа, согласно Caixin, стратеги по процентным ставкам Barclays заявили в отчете, что председатель ФРС Уоллер может выступить за сокращение использования ФРС прогнозирования, так как он считает это источником прошлых политических ошибок. Также ожидается, что Уоллер подчеркнет долгосрочные факторы, влияющие на экономику, особенно тенденции производительности и их влияние на потенциальный рост. Он вряд ли предоставит недавние указания по политике, но рынок будет искать больше информации о том, как FOMC планирует вернуть инфляцию к целевому уровню в 2%.